近期俄烏局勢影響力度漸顯平緩,市場高漲情緒也有所平復(fù)。在外圍因素對(duì)市場的沖擊減弱后,鋼材價(jià)格重心將再度回歸產(chǎn)業(yè)基本面上。
鋼廠生產(chǎn)恢復(fù)空間受限
首先,產(chǎn)業(yè)政策方面仍將對(duì)鋼鐵供應(yīng)予以限制。2月26日,河北省人民政府辦公廳將《河北省加快推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》下達(dá)至工信廳、省發(fā)改委、省生態(tài)環(huán)境廳,再次強(qiáng)調(diào)嚴(yán)防“地條鋼”死灰復(fù)燃和已化解過剩產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。
其次,3月上旬唐山、山西等地生產(chǎn)受到一定影響,總體生產(chǎn)仍維持低位,奠定了3月較低的供應(yīng)起點(diǎn)。目前雖然市場對(duì)限產(chǎn)力度放松預(yù)期有所走強(qiáng),但3月份通常是對(duì)空氣質(zhì)量監(jiān)督管控較為嚴(yán)格的階段,且近期隨著疫情擴(kuò)散,鋼廠生產(chǎn)彈性恢復(fù)空間仍將有限。
最后,鋼廠高爐利潤大約連續(xù)壓縮了半個(gè)月之多,利潤收縮幅度超70%,電爐企業(yè)利潤整體雖然出現(xiàn)上行修復(fù)跡象,但效果有限,整體鋼企利潤情況欠佳。原料庫存整體波動(dòng)不大,庫銷比處于高位回落態(tài)勢,說明鋼廠對(duì)于原料補(bǔ)庫行為仍顯保守,側(cè)面也可以反映出尤其是長流程生產(chǎn)的積極性并不高。
預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈
自去年四季度以來,政策方面包括加快按揭發(fā)放和放款部分房企債券發(fā)行、房地產(chǎn)稅延期、并購貸款落地等,整體房地產(chǎn)信貸風(fēng)向偏暖,房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的確在有序出清。但土地供應(yīng)成交以及商品房銷售反映的終端需求起色不大,同比仍有差距,房地產(chǎn)新開工面積仍有望繼續(xù)走弱,反映信貸端政策性放松尚未作用到實(shí)處。且從房地產(chǎn)竣工與新開工的周期性關(guān)系來看,竣工鏈條仍將延續(xù)筑頂階段,房地產(chǎn)弱勢周期仍較難以扭轉(zhuǎn),中期建材需求壓力仍存。
隨著多地陸續(xù)公布重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)今年一季度基建投資增速表現(xiàn)將會(huì)比較亮眼,基建用鋼需求有望邊際趨穩(wěn)回升。制造業(yè)景氣水平也得到一定修復(fù),整體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好跡象,但高通脹帶來的全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性也在增強(qiáng),海外需求壓力仍較大,預(yù)計(jì)整體終端需求較難恢復(fù)至正增長水平。
近期,建材貿(mào)易商成交和表觀消費(fèi)基本依季節(jié)性水平回升,水泥和混凝土產(chǎn)能利用率也在穩(wěn)步回升,整體可以說是不悲不喜,暫未有超預(yù)期釋放的跡象,預(yù)期仍略強(qiáng)于現(xiàn)實(shí)。螺紋鋼社會(huì)庫存跟隨熱卷步伐如期進(jìn)入去庫存通道,在低起點(diǎn)、短周期以及未超預(yù)期的累庫速度共同作用下,累庫壓力整體較低。并且螺紋鋼庫存倍數(shù)仍在走強(qiáng),熱卷同比也仍處高位區(qū)間,說明短期鋼價(jià)走強(qiáng)情緒和預(yù)期仍然存在。
目前最大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)來自于疫情影響,短期極易使供需兩端受限程度加強(qiáng),短期盤面仍以高位振蕩格局對(duì)待,但需警惕需求驗(yàn)證不及預(yù)期帶來的風(fēng)險(xiǎn)。(作者單位:海通期貨)
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